一、本期主题

本次钢市面对面线上直播交流会主要以投研的角度，从5-6月企业生产计划、5-6月企业订单情况、企业资金情况、钢厂库存情况及对后市板材价格走势看法给出操作建议。

(资料图)

二、与会嘉宾介绍

本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司板材分析师杨雪主持，特邀杭州润洲投资管理有限公司商品研究员杨清华、天津启润金属有限公司投研总监夏君彦、上海钢联电子商务股份有限公司研究员黄三元各位嘉宾参与讨论。

三、观点总结

1、各位嘉宾对于5-6月份的行情大都呈震荡偏弱的态度，核心逻辑在于海外走弱明显，碳元素跌破前低，铁元素支撑转弱。黑色大平衡表显示碳元素+3，铁元素+3，需求-2，哪怕粗钢压减，钢材大格局仍然呈现供过于求。

2、需求方面，去年淡季不淡主要由于4月底上海解封，资金尚可，以上海为核心的汽车产业链恢复。但今年基建赶工透支，资金迟迟不得解决，旧订单已尽，新订单不足，下行空间仍然偏大。

3、资金方面，贸易商资金尚可，少部分钢厂存在现金流紧张的情况。

4、库存方面，华东区域库存去化压力偏大，区域差在逐步修复，又因为盘面基本锚定华东，期货市场受华东市场不温不火拖累。

5、后市看法，大逻辑呈现去利润的逻辑，黑色跌价主要源于原料端，成本让价600-700元。短期存在抵抗支撑，但向上驱动力不强，短期维持区间震荡，长期产业链供应减产力度不大，等待产业政策出台。

四、嘉宾精彩观点回顾

杭州润洲投资管理有限公司 商品研究员 杨清华

宏观方面，首先，海外宏观方面，其一是美联储债务上限并不构成严重利空；其二是海外高利率背景下经济下行风险尚存。其次，国内宏观方面，主要分为四方面，一是地产成交下行迅速，下行背景下利好政策托底，严重利空；二是基建方面，政府对经济呈现谨慎乐观态势，刺激政策出台概率偏低。三是制造业方面，四是出口方面，海外一致性看空，海外政治对立影响部分物流运输，促使中国商品出口转向偏好。黑色大平衡表显示碳元素增加三个百分点，铁元素增加三个百分点 ，需求减少两个百分点 ，即使粗钢压减，钢材大格局仍然呈现供过于求。

估值角度来看，海外走弱明显，碳元素跌破前低，铁元素支撑转弱。3月份螺纹钢见顶，原料端过剩，成本下移；4月份需求出现罕见减量，螺纹矛盾呈现在电炉减产，螺纹表需存在跌幅5-8%的空间。

需求方面，去年淡季不淡主要由于4月底上海解封，资金尚可，以上海为核心的汽车产业链恢复。但今年基建赶工透支，资金迟迟不得解决，旧订单已尽，新订单不足，下行空间仍然偏大。

天津启润金属有限公司 投研总监 夏君彦

资金方面，贸易商资金尚可，少部分钢厂存在现金流紧张的情况。

需求方面，淡旺季切换窗口不明显，4月旺季不温不火，5月淡季环比平稳，向上驱动力不强。

库存方面，期现套保平仓去库较为明显，市场由主动去库存转向被动补库。

分品种来看，建材供需双弱局面，废钢日耗及到货偏少，减量主要来源于建材。华东区域库存去化压力偏大，区域差在逐步修复，又因为盘面基本锚定华东，期货市场受华东市场不温不火拖累。工业品大逻辑呈现去利润的逻辑，黑色跌价主要源于原料端，成本让价600-700元。

对后市看法，短期存在抵抗支撑，但向上驱动力不强，短期维持区间震荡，长期产业链供应减产力度不大，等待产业政策出台。

上海钢联电子商务股份有限公司 研究员 黄三元

前期有部分钢厂复产的消息传出，市场逐渐开始交易复产逻辑，原料价格也是持续上行并带动钢材价格上涨。但近期海外需求回落，使得海外煤价随之崩塌，与煤炭相关的焦煤以及商品均受到不同程度下跌。后期蒙煤通关恢复预期出现，低价进口煤对内贸市场存在着一定冲击。现货焦炭第八轮提降后，有部分投机需求以及低库存钢厂按需采购，使得价格止跌企稳，但考虑到成材需求季节性转淡以及不确定的减产政策将成为主基调，市场仍然缺乏投机心态，长期来看，下游将主要以低库存运行，若减产政策落地，则原料端需求将大幅减弱，双焦价格易跌难涨。

宏观来看，国内相关经济数据不及市场预期，海外方面，中美关系近期虽释放缓和信号，但经济上美联储债务风险仍存，市场投资信心仍然不足。需求端方面，进入淡季后需求预期走弱。原料端随着海外低价煤持续冲击国内市场，双焦价格有进一步下行的可能。库存端虽持续去化，但降幅有明显收窄，短期供需矛盾仍然难以缓解，预计短期钢材价格将继续震荡走弱。长期来看，若后续减产落地，铁水产量下降后，叠加需求不足，负反馈将会再次出现。

五、下周钢市面对面直播主题

贸易商专场 2023.5.30 下午3:00-4:00