拉加德：下次仍将大幅加息，2%通胀目标没有改变

周一，欧洲央行行长拉加德在德国表示，欧洲央行将采取一切必要措施使通胀回到2%的目标水平，并指出在即将召开的议息会议上将“大幅”加息。

她表示，借贷成本将不得不稳步上升，以达到具有足够限制性的水平，并在需要时保持在该水平：“我们将坚持到底，确保通胀及时回到我们的目标。对我们来说最为紧要的是，高于欧洲央行2%目标的通胀率不会根深蒂固。”

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拉加德上周表示，坚持到底是她的“政策口头禅”，因为官员们的注意力越来越多地转向创纪录的核心通胀。

拉加德周一进一步表示：虽然能源造成的通胀最近一直在下降，但潜在通胀仍在上升。

上周，拉加德在达沃斯论坛上发表讲话，称欧洲的通胀水平依然维持在高位，他们不会放松控制通胀的决心，拉加德称，通胀水平仍然太高，应该将高利率一直坚持下去，利率需要长时间维持在“限制性水平”，才能让通胀率快速降回2%。

“新美联储通讯社”：美联储2月放缓加息，或在春天停止加息！未来半年贵金属“稳了”？

美联储加息或许要开始“刹车”了。

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos近日再度放风，联储官员正准备再度放缓加息速度，2月会后声明会探讨停止加息内容。

Nick表示，在最近的公开声明和采访中，美联储官员表示，将加息速度放缓至传统的25个基点，将使他们有更多的时间来评估加息的影响，直到他们决定停止加息。

目前市场对于美联储将放缓加息的步伐已经没有不同的意见，未来美联储的加息将以25个基点为主。不过，对于美联储什么时候会开始降息，却很难形成一致，而这种不同的意见必然使市场的波动加大。

美联储官员依然坚定地认为，在通胀回落至2%之前，不可能存在降息，但是投资者却认为，随着经济表现越来越差，美联储有可能在今年下半年不得不转向降息。

不仅普通投资者的观点不一致，连官方机构的观点也不一致。

正好在这几天参加达沃斯经济论坛的美国前财政部长萨默斯对此提出警告，在上世纪70年代，美国曾经对通胀采取了较为温和的态度，结果导致经济长达10年的滞胀和衰退，如今美联储不能够再次犯相同的错误。

国际货币基金组织的经济学家却认为，美联储完全可以把通胀目标提升至3%。因为现在为了抑制通胀所采取的紧缩措施，不仅仅影响美国经济，甚至拖累了全球经济。

金瑞期货有色金属研究员龚鸣认为，由于此前美国CPI数据回落幅度大于预期，美联储1月议息会议市场一致性预期偏鸽派，根据fedwatch工具来看，预计1月议息会议加息25BP，也就是说，美联储加息幅度预计进一步放缓。本周已经进入本次议息会议前缄默期，周内建议重点关注周五公布的美国核心通胀指标。考虑到市场预期明显偏鸽，如果实际加息幅度或美联储对未来加息路径鸽派表态不及预期，那么对市场的影响可能较大。如果本次加息50BP，此前偏弱的美元、美债收益率可能存在修复空间。

对于美联储暂缓加息或停止加息的市场影响，广州金控期货研究所副总经理程小勇认为，一是暂缓加息会使美元融资成本上升势头放缓，有利于美国经济软着陆。美联储在2022年大幅加息，以减缓经济增长来对抗通胀，美经济各项指标都在放缓。二是有利缓和新兴市场资金外流的压力，新兴市场经济出现债务危机的风险下降。三是美元汇率可能走弱，人民币等非美货币汇率会企稳回升。对于大宗商品市场而言，如果美国经济实现软着陆，那么外需下行的压力将减弱，中国经济回升在很大程度上会对冲外需疲软，从而使得商品价格剧烈下跌的风险下降。而人民币汇率升值，可能有利于商品进口，增加商品的需求韧性。

不过，从目前的情况来看，美国经济暂缓或停止加息的时间窗口还不确定，因美国服务业通胀压力依旧较大。美国劳工统计局的数据显示，虽然商品通胀跌至2021年2月以来的最低水平，但服务通胀飙升至1982年9月以来的最高水平。2023年一旦美联储暂缓加息或者停止加息，商品价格会重新攀升，通胀会重新抬头，美元市场利率会被动抬升，从而迫使美联储重启加息。“2023年上半年，美联储大概率会降低加息力度，但是不会很快转向降息，外需很难从疲软中快速复苏，商品价格大概率再次冲高回落，海外股市重回牛市的可能性较小，还会受到高美元利率的压制。”程小勇说。

去年四季度以来，贵金属结束此前筑底阶段，重回涨势。龚鸣表示，受美联储加息幅度放缓预期、后续加息路径偏鸽预期以及弱美元指数影响，考虑到贵金属与加息预期相关度较高，如果本次议息会议符合市场预期，持续偏鸽，贵金属可能保持偏强趋势，黄金有望上涨至2000美元/盎司附近，中长期可能会看到多头配置的机会。

对于后市，龚鸣非常看好未来3—6个月的贵金属走势。考虑到加息幅度最陡峭的阶段已经过去，十年期国债收益率有回落趋势。短端利率在市场从交易持续加息预期转为逐步交易停止加息甚至降息预期的背景下预计回落。期限结构方面，高利率环境下美国经济增长或放缓，期限结构可能继续走弱。十年期国债收益率上涨压力减弱后，黄金价格有望升至2000美元/盎司上方。

铜宏观属性强，价格波动受美联储加息预期变化影响。此前铜价涨幅较大，反映了较为鸽派的美联储加息预期。如果美联储实际加息幅度高于25BP，铜价存在向下修正的可能。此外，铜在宏观方面还受到经济增长预期的影响，目前处于阶段性高位的铜价除偏鸽加息预期外，还暗含了国内经济较强复苏的预期，因此需要特别关注国内经济增长修复的节奏。从春运的交通数据来看，国内经济活跃度已经有加速复苏的迹象，后续建议持续关注整个春节假期期间经济活动表现情况。