【编者按】

2022年是不平凡的一年，全球形势风云变幻，经济面临多项挑战。迈入2023年，中国经济将如何运行，A股又将何去何从？澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望，就相关问题进行全面解读。

近日，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜做客澎湃新闻《首席连线》节目，就2023年A股市场的运行和投资，进行了深入分析与展望。

(资料图片仅供参考)

王胜已十二次上榜《新财富》最佳分析师，并且是业内极少有的同时获得策略研究与行业研究两类荣誉的分析师。

申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜

2023年A股市场一定会有结构性机会

“对2023年的A股市场，相信不少投资者是有所期待的。一方面，国内宏观经济政策迎来了不少优化。另一方面，居民出行半径也进一步打开。不过，整体来看，虽然2023年A股市场一定是有机会的，但更多还是结构性的，因此投资者对未来的牛市还需要多一份耐心。”王胜表示。

王胜指出，虽然按照历史上正常的盈利下行周期看，随着内需边际有望出现改善，叠加房地产等相关政策的进一步优化，2023年一定是企业业绩增速触底的年份，基本面相较去年肯定会出现环比改善。

“不过，在外需方面，海外主要经济体特别是美国的经济压力之下，内需的恢复能否抵消掉外需的下滑，还需要观察。此外，参考全球其他主要国家和地区的经验，改善的过程是需要时间的，且并非完完全全是一帆风顺的。”王胜进一步指出。

从市场层面看，王胜表示，虽然在市场此前调整幅度比较充分的背景下，不论是从股债性价比还是股权风险溢价角度来衡量，股票的配置性价比都比较高，但不能简单地认为，股票市场2022年表现平淡，因此2023年表现就一定会好，一定能够取得很好的回报。市场在2023年还不会立马走出存量博弈的状态，公募基金的申购赎回情况也需要观察。

此外，王胜进一步指出，美债收益率的波动，也会对金融资产的价格带来影响，这方面的风险也不可不防。

“总的来说，随着经济的恢复性增长，2023年的市场是有结构性机会的，只是不宜有过高的期待，还是会有波动。”王胜表示。

安全已成为A股最重要的投资主题之一

对于后疫情时代的资产配置，王胜表示一定要看得长远，未来十年甚至二十年，全球市场最大的关键词，分别是安全和公平。“可以说，从2011年‘占领华尔街’到现在，这两个关键词一直主导着市场，相关资产长期运行背后的逻辑，都不会脱离安全和公平。”

具体到A股市场上，王胜认为，安全和公平也是非常重要的方向。其中，安全对于二级市场的投资者来说，值得挖掘的机会是非常多的，如产业链安全的自主可控、国产化，及农业粮食安全、工业链安全、能源安全、信息安全等等。

“其中，能源安全方面，新能源的光伏、海上风电是有很多机会的，后续储能方面也还有很多需要进一步发展和完善的。此外，当前数字经济的发展非常活跃，因此信息安全的重要性也在不断得到强化。”王胜指出。

王胜进一步指出，从安全的角度来说，央企、国企也要发挥很大的作用，从金融安全的角度来说，相关企业的估值能否达到一个合理的水平，改变过去的估值折价状态，也是非常重要的。

“当全球金融市场因为一些扰动出现波动时，市值比较大的国企央企，对于A股市场来说是会起到中流砥柱作用的。”王胜说。

2023年下半年大概率还会有一段行情

节奏方面，王胜认为，由于市场各方对于未来经济的逐步恢复是有期待的，越往后可能会越乐观，这反而导致今年春天的投资机会更值得关注。

“由于各方都判断接下来市场会面临更好的基本面，让投资者能够进行更好的价值投资，反而前期布局的资金就会越来越多。同时，从股债性价比角度看，债券在2023年的性价比，可能没有股票这么高。因此机构投资者也会选择在春天对权益市场进行一定的布局。”王胜分析称。

其次，王胜指出，随着今年下半年美联储货币政策逐步达到一个紧缩周期的相对高点，市场后续对其降息的期待会越来越多，因此2023年的后半年，大概率还会有一段行情。

对价值股可多加关注

配置方面，王胜建议投资者，对价值类股票还是要多加关注。“价值股有其特有的优势，如分红回报率高，该背景下即便不考虑股价的直接上涨，其分红回报率对很多投资者也是有吸引力的。”

“同时，2023年港股的阶段性机会也可以关注。随着南下资金的不断介入，投资者对港股的关注度是会不断提升的。叠加一些公司的政策预期越来越好和能够提供比较稳定的ROE回报，对一些中长期投资者是有价值的。在中国资产全球吸引力不断增强的大背景下，港股的弹性是值得关注的。”

主题方面，王胜还建议投资者关注消费的出境游方面。2023年内需服务业大概率会迎来回暖，落实到投资方面便是找到其中弹性比较大的方面，整体来看，出境游方面是值得关注的。

“此外，2023年的经济增长目标带动下，地产、基建和对经济有很大正贡献的新能源汽车等，以及后疫情时代的健康管理，如养老、医疗新基建等，相信也会有不少亮点。”王胜说。

2023年对房地产股票要更加注重阿尔法

2022年末，房地产行业的第一、二、三支箭陆续落地，从信贷、债券、股权三个渠道给房地产输血。2023年，多项刺激政策并举中，房地产板块的行情如何呢？

王胜认为，研究房地产投资需要考虑四个维度的因素，一是房价，二是房地产销售面积的同比增速，三是地产行业投资，最后才是房地产股票的研究。

“具体而言，一二线城市长期看人口是流入的，因此中心地段的房价不需要太悲观。销售规模虽然很难回到此前的高位，但在低基数基础上，同比增速出现一定程度的回升还是可以有期待的。房地产行业投资方面，通过囤地来获得地价上涨的资本利得模式，恐怕要一去不复返。”王胜指出。

王胜进一步表示，最终落实到房地产股票上，地产龙头可以通过在二级市场上融资，来收购兼并更多遇到困难的房地产企业，这对房地产股票来说意义重大。总的来说，2023年对房地产股票要更加注重阿尔法，关注真正能够把市场份额做大的标的。

今年投资者需强化风险控制意识

风险方面，王胜提醒投资者，2023年的市场不会是一帆风顺的，有很多需要关注的潜在风险扰动因素，因此投资者的风险控制意识一定要强。

“例如，虽然市场一致预期今年下半年美联储货币政策将逐步达到一个紧缩周期的相对高点，但假如美联储在经济数据出现衰退也坚决不降息，市场便需防范美股波动的传导风险。”王胜指出。

王胜进一步指出，随着全球利率的回升，低成本融资的方式也跟着发生了变化，当利率绝对水平升至高位以后，一些通过高杠杆负债进行金融管理的全球型金融机构，不可避免的可能会面临负债端的冲击，这种冲击对全球金融市场都会带来影响。